БНБ съобщи на страницата си, че на 2 декември 2013 г. ще проведе аукцион за преотваряне 3 годишни ДЦК от името на Министерство на финансите
Номиналът, който МФ търси да пласира е 40 млн. лева. Купонът по емисията е 1.50% плащан два пъти годишно. Падежът на книжата е 30 януари 2016 г., което ги поставя в дву-годишния край на кривата на доходност.
На последния аукцион за същата емисия (4 ноември 2013), постигнатата средна доходност бе 1.24% при коефициент на презаписване 3.88 пъти над предложеното количество от 40 млн. лв. или всички поръчки бяха за общо 155 млн. лв.
В началото на юли, емисията се прeзаписа малко под 2 пъти предложеният номинал от 35 млн. и при по-висока доходност - 1.64%. Това прави 40 б.т. подобрение през ноември или смъкване на цената с 10 б.т. на месец за 4-те месеца от юли насам. Причината за тази голяма разлика може да се търси както в по-голямата несигурност през лятото, породена от анти-правителствените протести, продължаващи и днес, така и в по-високите доходности по немските бенчмаркови книжа, които в последно време отчитат увеличение на цената (цена и доход се движат в обратна посока) след заявките и на FED и на ЕЦБ да поддържат ниски лихвени равнища. (ЕЦБ дори свали основната си лихва на 0.25% именно през ноември.)
От прессъобщенията на МФ по повод проведените аукциони от тази емисия се разбира, че основен интерес по тази емисия са проявявали главно гаранционни и договорни фондове, както и банки. Като имаме предвид продължаващата висока ликвидност на банковата система, в която по последни данни от БНБ само за едно тримесечие се е вляла над 1.5 млрд. лева допълнителна ликвидност, би било очаквано банките да продължат да бъдат основен купувач на дълг от държавата, макар и при ниската доходност, която носят тези къси книжа. Продължаващият спад на кредитирането допринася съществено тази тенденция да бъде запазена и банките да намират алтернативен източник на доход в ДЦК и подобни инструменти, а не в традиционните за търговските банки кредитни продукти за граждани и фирми.
Сред гаранционните фондове у нас, най-големият е Фонда за гарантиране на влоговете в банките, ФГВБ, като от отчета за 2012 г. се вижда, че най-голямото перо след "Парични средства и парични еквиваленти" (848 млн. лв.) е "Ценни книжа на разположение за продажба" (731 млн. лв.). Тъй като тенденцията на ръст на привлечените средства в банките продължава, това означава и повече свободни средства за инвестиране от страна и на Фонда през тази година.
От всекидневните данни на БНБ за вторичния пазар се вижда, че почти липсват сделки с тази емисия, като последните такива са от деня на разплащане от последния аукцион (6 ноември 2013 г.) и те са минали на доходност близка до тази, постигната от аукциона. Но липсата на достатъчно предлагане на книжа на вътрешния пазар не е характерно само за тази емисия, а въобюе за целия край на кривата, което води до ниската им ликвидност и кара инвеститорите да задържат вече закупените книжа. Без достатъчно ликвидност, привидно ниските нива на финансиране се наблюдават само при късите книжа, защото рискът там е най-малък.
Ще чакаме резултатите и ще коментираме пак.
Източници:
МФ
- http://www.minfin.bg/bg/pubs/1/8137
- http://www.minfin.bg/bg/pubs/1/7951
БНБ
- http://www.bnb.bg/FiscalAgent/FAOnetimeInformation/FACircumstancesAukcions/FA_AUCTION_OFFER_BG
ФГВБ
- http://dif.bg/about-us/publications/
No comments:
Post a Comment